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第 1350 期 2022 年 7 月 22 日 星期五

风险更大的发展中国家，转而投资于美国和德国政府债券
等坚如磐石的资产，这些债券目前的利率略高。

这种现金外流增加了从撒哈拉以南的非洲国家到南亚
国家的借贷成本。在向纽约、伦敦和北京的债权人偿还债
务时，这些国家的政府还面临着削减开支的压力——尽管
贫困在加剧。

资金外流导致南非、印尼和泰国等国的货币贬值，迫
使家庭和企业为食品和燃料等关键进口商品支付更高的价

格。

所有这些危险，又因为乌克兰战争而加剧。

俄罗斯和乌克兰是谷物和化肥的主要出口国。从埃及
到老挝，在那些传统上依赖这两个国家小麦供应的国家，
5月米兰的一个市场。对于将于周四召开会议的欧洲央行来说，经济下滑的前景将使一系列本已痛苦的 面包等主食价格出现飙升。
决定进一步复杂化。

俄罗斯大量石油和天然气库存的销售，目的是向该国 抑制通胀之间找到平衡已经够困难的了。而现在的情况 联合国世界粮食计划署本月宣布，自疫情暴发以来，
的铁腕领导人普京施加压力，使其软化态度。由此对全球 是，价格上涨是一种全球现象，一场迄今为止不受制裁和 全球范围内被认为“严重粮食不安全”的人数增加了一倍

供应造成的打击导致能源价格飙升。 外交影响的战争，以及所有供应链问题的根源，使得这种 多，从1.35亿人增至2.76亿人。决定接下来会发生什么的
现象更加严重。 最大变数之一，是引发所有麻烦的因素——大流行。
在入侵后的头三个月里，每桶布伦特原油的价格上涨

了近三分之一，尽管最近几周出现了逆转，因为人们认 美联储和欧洲央行都没有能迫使普京采取行动的手 北方国家的天气转冷，可能会带来另一波感染，尤其
为，经济增长放缓将导致需求减少。 段。这两家机构都没有办法清理积压在美国、欧洲和中国 是考虑到新冠疫苗的发放不平衡，这让很多人容易受到病
港口的集装箱船。 毒侵袭，可能导致新变异的出现。

作为欧洲最大的经济体，德国近三分之一的天然气依
赖俄罗斯。上个月，一条从俄罗斯向德国输送天然气的主 “每个人都在关注现在的经济形势，包括中央银行， 只要新冠仍然是一个威胁，就会导致一些人无法去办
要管道大幅减少供应，这加剧了人们对柏林可能很快对能 我们对如何处理这种情况没有一个明确的答案，”挪威投 公室上班，以及在附近的餐馆用餐。它还会阻止一些人坐

源消费进行定量配给的担忧。这将对正面临供应链问题和 资银行DNB Markets的首席经济学家基尔斯蒂·豪格兰表 飞机、住酒店或去剧院。自从两年多前，这场公共卫生灾
对华出口减少的德国工业产生寒蝉效应。 示。“有很多事情在同时发生。” 难在世界暴发以来，一个不争的事实是，对经济的最终威
胁来自大流行本身。即使政策制定者现在关注通货膨胀、
经济学家们表示，如果完全失去俄罗斯天然气——这 最严重的危险正在向贫困和中等收入国家袭来，尤其 营养不良、经济衰退和一场不知何时能结束的战争，这一

是一种迫在眉睫的可能性——德国几乎肯定会陷入衰退。 是那些背负巨额债务负担的国家，如巴基斯坦、加纳和萨 点仍然成立。
同样的命运也威胁着欧洲大陆。 尔瓦多。
“我们仍在与大流行作斗争，”DNB Markets的经济

“对欧洲来说，经济衰退的风险是真实存在的，”英 随着富裕国家的央行收紧信贷，它们促使投资者放弃 学家豪格兰说。“我们不能忽视这个风险因素。”
国研究公司牛津经济研究院在上周的一份报告中宣称。

对于欧洲央行而言，经济下滑的前景将使其本已令人
痛苦的一系列决策进一步复杂化。欧洲央行周四将再次召
开会议，市场对此感到非常担忧。

通常情况下，在经济滑向衰退时，央行会降低利率，
让信贷更容易获得，刺激借贷、支出和招聘。但欧洲面临
的不仅是增长疲软，还有物价飙升，这通常要求加息以抑

制支出。

加息将支撑欧元，欧元兑美元汇率今年已下跌逾

10%。这增加了欧洲的进口成本，是通货膨胀的另一个驱
动因素。

进一步增加复杂性的是，央行的工具通常并不是针对

这种情况而设计的。在相对简单的情况下，在保护就业和 3月，曼谷的工人们。富裕国家的央行收紧信贷，导致投资者放弃了南非和泰国等发展中国家。