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第 1474 期 2025 年 1 月 17 日 星期五
“特朗普 2.0”阴霾笼罩全球经济
如果特朗普推动新关税，中国产品对美国消费者而言可能更昂贵
对全球经济而言，通货膨胀、利率和关税意味着 2025 年
将是引人好奇的一年。根据国际货币基金组织（International
Monetary Fund）的预测，2025年的经济成长率将维持在3.2%
的水平。那么，这对我们所有人来说可能意味着什么呢？
就在圣诞节前一周，数百万的美国借款人收到了一份可
喜的礼物——连续第三次降息。
然而，股市却大幅下跌，因为全球最有权势的央行行长、
美国联邦储备局主席鲍威尔（Jerome Powell）明确表示，鉴
于对抗通膨的斗争仍在继续，他们不该期望 2025 年会像他们
希望的那样进一步降息。
他说：“从现在开始，这是一个新的阶段，我们对于进
一步的降息会很谨慎。”
近年来，新冠疫情和乌克兰战争导致全球各地物价大幅
上涨，虽然物价仍在上升，但速度已明显放缓。
尽管如此，11 月美国、欧元区和英国的通货膨胀率仍分
别推升至 2.7%、2.2% 和 2.6%。这突显出许多央行在所谓的“最
后一哩”对抗通膨战役中所面临的困难。他们的目标是 2%，
如果经济增长，这个目标可能较容易达到。
然而，投资银行摩根大通（JP Morgan）的全球宏观研
究主管路易斯·奥甘尼斯（Luis Oganes）表示，全球经济成
长最大的困难“是不确定性，而不确定性来自于美国在特朗普
2.0 下可能出现的情况”。
自唐纳德 ‧ 特朗普（Donald Trump）赢得 11 月的大选后，
他不断威胁要对美国的主要贸易夥伴中国、加拿大和墨西哥征
收新的关税。
奥甘尼斯表示：“美国正采取更孤立主义的政策立场，
提高关税，试图为美国制造业提供更有效的保护。”
“尽管这将支持美国的经济增长，至少在短期内是如此，
但肯定会伤害到许多依赖与美国贸易的国家”。
国际货币基金组织（International Monetary Fund）前
首席经济学家、奥巴马总统前经济顾问莫里斯·奥布斯特费尔
德（Maurice Obstfeld ）表示，新关税对墨西哥和加拿大而
在拜登担任总统期间，中美关系紧张，关税增加，这意
味着一些公司希望将生产转移到其他地方。
然而，何迈可指出，“中国花了 30 到 40 年的时间才成
为如此强大的供应制造商”，尽管 “公司已尝试降低其中的
一些风险 ...... 但现在没有人准备好完全取代中国”。
有一个产业可能会继续成为全球贸易战的核心，那就是
电动车。去年，中国制造的电动车超过 1,000 万辆，这种优势
导致美国、加拿大和欧盟（EU）对其征收关税。
北京方面表示这并不公平，并在世界贸易组织提出挑战。
然而，令欧盟担心的是唐纳德·特朗普征收关税的前景。
欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）上月表示：“贸
易限制、保护主义措施不利于经济成长，最终对通货膨胀的影
言“尤其具有破坏性”，但对美国而言也是“有害的”。 响很大程度上是不确定的”。“（但）短期而言，这可能是净
通胀。”
他以汽车制造业为例，指出该产业“依赖遍布三个国家
的供应链。如果你中断了供应链，汽车市场就会出现大规模的 德国和法国是欧洲经济增长的传统引擎。但在过去一年
破坏”。 的政治动荡中，这两个国家的表现不佳，这意味着尽管欧元区
最近的成长有所回升，但未来一年仍有失去动力的风险。
他解释说，这有可能推高价格、减少产品需求、损害公
司利润，进而拖累投资水平。 根据一项调查显示，在英国，税收和工资上涨也可能导
致价格上涨。
现任职于彼得森国际经济研究所 (Peterson Institute for
International Economics) 的欧布斯特菲尔德补充说： “在 欧元区降息的一个障碍是，国内通货膨胀率仍维持在
一个严重依赖贸易的世界中引入这些类型的关税，可能会对经 4.2%，这主要是针对那些较不易受到外部因素影响的物品价
济增长造成伤害，可能会使世界陷入衰退”。 格。这比 2% 的整体通货膨胀目标高出一倍多，而强大的薪资
压力一直是进一步降低通货膨胀的障碍。
关税威胁也是迫使加拿大总理特鲁多（Justin Trudeau）
辞职的原因之一。 全球最大的人才招募公司“任仕达”（Randstad）执行
长诺登德（Sander van 't Noordende ）表示，美国的情况
尽管中美双方相互销售的大部分商品已经受到特朗普第 也类似。
一任期的关税限制，但新关税的威胁仍是全球第二大经济体在
未来一年面临的关键挑战。 “以美国为例，2024 年的 （薪资通膨率）仍将在 4% 左右。
在某些西欧国家，甚至比这还高。我认为有两个因素。人才稀缺，
习近平主席在新年致词中承认“外部环境的不确定性所 当然还有通货膨胀，以及人们要求为他们所做的工作获得更多
带来的挑战”，但表示中国经济正处于“上升轨道”。 报酬。”
中国工厂的廉价商品出口对中国经济至关重要。如果因 诺登德补充说，许多公司正在将这些额外成本转嫁给客
关税推高价格而导致需求下降，将使政府正试图解决的许多国 户，这增加了整体通货膨胀的上升压力。
内挑战更加复杂，包括疲弱的消费者支出和企业投资。
他表示，全球就业市场的放缓反映出企业缺乏“活力”，
根据世界银行（World Bank）的资料，这些努力正在发 而经济成长是扭转这种情况的关键。“如果经济表现良好，企
挥作用，该行在12月底将中国 2025年的经济增长预测从4.1% 业在成长，他们就会开始招募员工。人们看到有趣的机会，就
调高至 4.5%。 会开始看到人们四处跳槽”。
中国政府尚未制定 2025 年的经济增长目标，但认为去年 唐纳德·特朗普将在 2025 年开始担任新的角色，而包括
的增长率有望达到 5%。 减税和放宽管制在内的一系列经济计划将有助于美国经济继
续蓬勃发展。
世界银行中国、蒙古和韩国局局长华玛雅（Mara
Warwick ）表示：“解决房地产业的挑战、加强社会安全网， 摩根大通的奥甘尼斯表示：“虽然在他于 1 月 20 日重返
以及改善地方政府的财政状况，对于开启持续复苏将至关重 白宫之前，还有许多事情尚未揭晓，但一切都显示美国将继续
要。” 以世界其他国家为代价，实行例外主义。”
中国美国商会会长何迈可（Michael Hart）表示，这些 他希望全球的通货膨胀和利率能持续下降，但他警告说，
国内挣扎意味着中国政府“更欢迎”外国投资。 “这很大程度上取决于政策的部署，尤其是美国的政策”。