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A 4 第 1435 期 2024 年 4 月 5 日 星期五

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（Jerome Powell）认为，要在不导致失业人数激增的情况
下将通胀控制在2%以下，需要创造奇迹。

去年6月，他说永久性降低通胀的关键在于“继续放宽
劳动力市场条件”，央行的意思是让工人们失业。

美国的通货膨胀率目前为3.2%。这比二月份略高，但远
低于2022年6月9.1%的峰值。尽管利率已经大幅下降，但在
将利率推高至5.25%之后，失业率仍保持在3.9%。

同样，这一数字比上月略高，但尽管利率上升，失业率
仍处于历史低位。

并非所有人都皈依了这一新信条。就连拜登的经济顾问
贾里德·伯恩斯坦（Jared Bernstein）也给这一新信条的布
道者泼了一盆冷水。“我不会称这次通货紧缩是无懈可击
的，”他在美联储杰克逊霍尔会议上对美国财经电视新闻网
CNBC说：“终点前的最后一英里拐角处会有什么，仍是一
个问题。”

他们可能没有公开说出来，但央行行长们正默默祷告失业率攀升。 然而，随着美国大选的临近，政府阵营内部对经济面临
的潜在隐患的客观分析可能会减少。
这是一个奇迹。至少，世界上越来越多最聪明的脑袋在 带损害。但任何央行行长都不会公开承认这一点。
思考把人扔进失业垃圾堆这一棘手问题时都是这么想的。 另一位前美联储高官丹尼斯·洛克哈特（Dennis
自从新西兰经济学家比尔·菲利普斯（Bill Phillips）于 Lockhart）上周不情愿地承认，失业率有可能保持在预期水
事实上，他们甚至为此创造了一个新名词：无懈可击的 1958年提出菲利普斯曲线（Phillips Curve）的概念以来，人 平以下。他告诉彭博社：“目前的环境有一些因素在起作
通货紧缩。现实世界的不可预测性再一次嘲弄了经济学教科 们就一直认为存在一个自然失业率，它将起到控制物价的作 用，这些因素确实相当积极。”他说，虽然通胀方面的进展
书，这已成为这个怪异经济周期的一个特征。我们从未见过 用。 有所放缓，但失业率仍然很低，这有助于维持经济信心。
如此残酷的一轮加息。
如果物价失控，自20世纪70年代以来，越来越多的药方 “到目前为止，没有出现经济衰退，无懈可击的通货紧
然而，尽管加息的效果完全可以预见，即许多主要经济 是提高利率、放慢经济发展速度和让工人失业。如果有足够多 缩在真实上演。我们将看到这种情况是否会继续下去，情况
体都陷入衰退，但有一个重要领域却与传统看法背道而驰。 的工人失业，就业竞争就会加剧，工资压力就会减小。这意味 可能发生变化。很难说。”
人人都在坚守岗位，无论是在美国还是在其他发达国家。 着企业提高商品和服务价格的动力就会减弱。因此，充分就业
的概念不复存在。取而代之的是“非加速通胀失业率” YouTube 丹尼斯·洛克哈特表示，"无懈可击的通货紧
诚然，雇主们并没有像疫情封锁解除后那样见人就招。 （NAIRU），即难以捉摸的绝望工人水平，它将控制物价。 缩“是美国经济的真实写照。
但他们也没有对成千上万的工人大开杀戒。
问题是，没人知道这个水平到底是多少。多年来，这一 ഈּߎ൞ҍڶĤ
这种情况以前从未发生过。虽然在经济周期的后期，一 水平一直被假定为5%。疫情过后，这一水平降至4.5%。当失
旦经济衰退迫在眉睫，甚至已经来临，工人往往会被大规模 业率跌破4%时，政治家和气急败坏的央行行长们干脆放弃了 很多人正依靠在这种新经济宗教上。从黄金到比特币，
解雇，但这次解雇潮却延迟了。 猜测。 它激发了人们对各种可以想象的财富储存的狂热。全球各地
股市飙升，不断刷新纪录。澳大利亚人常年热衷的房地产，
大多数经济学家都在思考的问题是，这究竟是暂时的缓 在上个月澳大利亚央行行长米歇尔·布洛克（Michelle 也在降息的暗示下再次呈现涨势。但这在很大程度上取决于
和，还是我们永久性的行为改变。 Bullock）本年度首次会后新闻发布会上，她承认澳大利亚央 就业。失业率上升会冲击到消费、企业利润、税收，甚至银
行并不清楚确切水平到底是多少。 行的坏账率也会上升，到目前为止，银行的坏账率仍处于历
在公开场合，央行行长们更乐于接受赞誉，称某种神秘 史低位。
甚至神圣的力量策划这一意想不到的功绩。然而私下里，他 上周，在央行对潜在的降息按兵不动之后，她谈到了就
们却对这一转变不知所措。这不仅颠覆了他们数十年来的想 业市场的持续“紧缩”。对于太多在职人士来说，这是内部谈 澳大利亚央行上周发布的《金融稳定报告》（Financial
法，也让他们的战略无所适从。 话。几天后，当失业率从4.1%降到3.7%后，她最担心的事情发 Stability Review）强调，越来越多的澳大利亚家庭为了维持

生了，困惑也越来越多，尤其是不知道下一步该怎么办。 生计，支出超过了收入。大约5%的房贷持有人在生活必需品
最近，尽管人们都在谈论维持“充分就业”和保持就业 和还款方面的支出超过了他们的收入。
增长，但大多数人都在心中默默祷告失业率能够走高，以确 我们是否已经起死回生？比尔·菲利普斯和他经常出错
认在遏制通胀这件事情上他们走的是正确的道路。 的曲线已被淘汰，失业和通胀可以一起消退？还是潜伏着另 虽然央行承认失业率可能会上升，因为人口增长速度快
一轮价格飙升，有待爆发？ 于工作岗位的创造速度，但该行预计“充分就业”可能比过
ԉٳࣼြ֥പ߅ 去更良性。
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几十年来，央行一直坚信这一点。如果要在就业和通胀 这一“充分就业率”实际上就是失业率。具体是多少，
之间做出选择，那么抑制消费价格是第一位的。就业只是附 无独有偶。美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔 我们不得而知。澳大利亚央行也不知道。