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恒大：债务缠身的中国房地产巨头
在美申请破产保护意味着什么
Matildas已经成为澳大利亚最具标志性的体育队伍之一。但这个昵称到底从何而来？
恒大主席许家印2019年在恒大新能源汽车战略伙伴峰会上。在新能源汽车领域的急速扩张也进一步导致了恒大的资金链危机。
中国恒大集团依据美国《破产法》第15章在纽约申请破
产保护。彭博社引述法庭文件称，恒大周四（8月17日）提交
的申请文件中提到香港和英属开曼群岛正在进行的重组程序，
该公司几个月来一直在努力敲定离岸债务重组计划。7月，恒
大获得中国香港特区法院批准，将在本月对离岸债务重组计划
进行表决。美国《破产法》第15章让企业在其它地区进行重组
安排时，美国资产也能得到保护。
这一系列举动可能标志着该集团位于香港、英属维尔京
群岛和开曼群岛的三家公司的境外重组程序将就此正式确认生
效。
190亿美元境外债券处置
美国《华尔街日报》称，恒大在美国申请破产保护将寻
求法院批准190亿美元债务重组。法院若批准这项债务重组，
将使相关协议在美国具有法律约束力，并将杜绝任何可能在美
国针对该计划提出的争议。中国恒大价值190亿美元的境外债
券中有很多都受美国法律管辖。
在中文社交媒体上被引用作比较的是2021年初在美国申
请破产保护的瑞幸咖啡。当时瑞幸咖啡因造假丑闻，被联合临
时清算人申请了破产保护。
有中国网友在微博上评论称，当年，瑞幸咖啡依靠破产
保护，再经过自己的努力，如今已经是另外一番模样。现在的
恒大集团，重走瑞幸当年走过的路，是不是也有东山再起的机
会？
恒大曾是中国最大的房地产开发商之一。该公司于2021
年出现债务违约，之后该公司已就重组事宜和债权人进行了近
两年的谈判。
中国房地产债务冲击金融市场
第 1405 期 2023 年 8 月 25 日 星期五
恒大债务规模估计高达3000亿美元，是全球债务最多的
房地产开发商。
市场一直担忧恒大已处于崩盘边缘，这种崩盘会给全球
金融市场造成巨大冲击。
恒大在香港上市的股票已从2022年3月起暂停交易。
2021年9月13日，近百名情绪激动的投资者在中国恒大集团位
于深圳的总部抗议，要求偿还贷款和兑付金融产品。
根据香港上市公司“中国恒大”的披露，该公司在过去
两年里累计亏损高达5819亿元人民币（约合800亿美元）。
中国另一家房地产巨头碧桂园在香港交易所公布的一份
文件称，该公司今年上半年可能出现450亿至550亿元人民币
（约合62亿至76亿美元）的亏损。
中国经济增长放缓后，不仅面对来自其它国家的价格上
涨压力，还面对其它国家央行猛烈加息带来的冲击。
2023年4月1日，停靠在新加坡的Event豪华游艇。据称这艘游艇由恒大老板许家印拥有。此次恒大申请破产保护，但并没有进入
破产清算，因此法律上讲许家印的个人资产并未进入处置程序。
中国的进出口上月出现较大幅度下跌，全球需求减弱给
中国疫情过后的经济复苏带来巨大阴影。官方统计称，2023年
7月，中国出口同比下跌14.5%，进口则下跌12.4%。
破产保护与破产
2023年4月1日，停靠在新加坡的Event豪华游艇。据称
这艘游艇由恒大老板许家印拥有。此次恒大申请破产保护，但
并没有进入破产清算，因此法律上讲许家印的个人资产并未进
入处置程序。
公开资料显示，普通法系下陷入困境的企业可以有两种
选择：一是破产清算（Bankruptcy Liquidation）；二是破产
保护（Bankruptcy Protection ）。
根据美国的《破产法》规定，宣布破产清算的公司全部
业务必须立即完全停止，由破产财产托管人来“清理”（拍
卖）公司资产，所得资金用来偿还公司债务，进入破产清算程
序；当公司临近“山穷水尽”时，也可以申请破产保护，继续
运营，迅速重组，以实现“柳暗花明”，起死回生，避免陷入
破产解散的境地。
有评论指出，恒大申请破产保护，显然不是为了破产清
算，而是在为最后经营下去做出努力。
中国律师刘泽枫也对媒体解释，恒大及子公司在美国纽
约南区申请的是破产保护，依据的是美国破产法第十五章。
“协调是基本立场。破产保护的法律效果是诉讼集中管辖，防
止各地乱诉扣押资产，以及提出重整方案，令公司起死回生。
只有裁定破产清算，才是老百姓认知里的破产。”
另一位律师李海权亦表示，申请破产保护并非普通人理
解的破产。进入破产程序后，可以进行破产重整、破产和解、
破产清算。企业主动申请破产保护，一般还是寻求破产重整和
破产和解，尽量避免进入破产清算程序。