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A 14 第 1403 期 2023 年 8 月 11 日 星期五

澳元汇率进入冬眠期 原因在于利率和大宗商品价格

2018年发生了一件不寻常的事。澳大利亚的利率突
然降到了美国之下。

在人们的记忆中，我们的货币市场利率总是有很大的
溢价，因为作为一个小型经济体，我们的投资总是高于我
们的收入，因此我们需要从海外借入资金来弥补不足。这
使得澳元升值。

但是，在资源繁荣时期对新矿山的投资开始带来大量
收入，从2017年开始，由于矿山扩建已经完成，我们不再
需要借那么多钱。

因此，随着利用高利率流入的资金减少，我们的澳元
贬值了。

你可以从以下这张图中看到这一点。高于零的金额代
表了我们不得不向外国人提供相对于美国货币市场的溢
价，以便他们将钱投资在我们这里。

利率的大幅上升降低了澳大利亚家庭的支出。 当疫情袭来时，包括我们在内的所有人都把利率降到
了零，我们当时的利率水平几乎与美国持平。现在也是如
时尚是一种稍纵即逝的现象。上一年还是风靡全球、 大量矿产、能源和食品，但我们是一个相对较小的经济 此，这就是为什么利率一直在零附近徘徊。
万众效仿，不久之后就会被视为低俗难耐。 体。
但现在看来，在全球抗击通胀的战役中，澳大利亚储
不久前，强势货币被认为是国家实力和经济优势的象 这使得我们的货币成为世界上交易最活跃的货币之 备银行已经发出信号，将现金利率维持在4.1%，结束加
征。许多国家将本国货币与美元等大国货币挂钩，或人为 一。它受到铁矿石、煤炭、天然气和小麦等价格因素的影 息，而美国联邦储备委员会可能会继续进一步加息，使利
操纵货币政策以提高汇率。 响，但我国政府或央行几乎没有操纵的余地。 率超过 5.5%。

在近40年前澳元浮动之前，货币贬值无异于政治自 它也是最不稳定的货币之一。20世纪80年代中期， 这是有充分理由的。澳大利亚各家庭受到了抵押贷款
杀。 时任国库部长保罗·基廷（Paul Keating）警告说，如果 上调的冲击，其程度远远超过美国家庭，这表现在美国家
我们不实施关键的改革，我们可能会沦为经济体系单一的 庭支出急剧下降上面。
即使在澳元浮动之后，疲软的澳元也被认为是经济管 “香蕉共和国”。2001年9月，在纽约世贸中心遭受恐怖
理不良的反映，是世界其他国家对我们的评分卡。 袭击，全球贸易面临脱轨威胁之后，澳元一度跌破0.50美 由于投机资金希望在美国和欧洲获得更好的回报，我
元。 国相对较低的利率将拖累澳元。
而在新千年来临之际，这一切都发生了翻天覆地的变
化，因为时尚开始反其道而行之。 全球金融危机之后，中国投入大量现金刺激本国经 弱势货币的优势
济，令铁矿石价格飙升，从而大幅增加了我们的国民收
各主要经济体都努力压低本国货币，并在全球金融危 入。我们的澳元也乘着这股势头，飙升至浮动汇率后的新 经过一段时间的努力，我们的政治家们已经不再信奉
机后积极争取进一步压低本国货币，以获得相对于竞争对 高。 “我的比你的大”这一古老的口头禅了。
手的贸易优势。
这产生了两个影响。首先，大量外国资金流入澳大利 弱势货币可以带来巨大的好处。虽然它使进口变得更
日本一马当先，但美国和欧盟很快就紧随其后，之后 亚，用于建设新矿山和扩建现有矿山。我们的利率一直远 加昂贵，从而或使通胀成为一场更难打赢的战役，但它也
全球几乎所有的主要贸易国都竞相压低本国货币。 高于其他发达国家，这也吸引了大量寻求丰裕回报的全球 使出口更具竞争力。
资本。
不幸的是，我们也被卷入其中。全球金融危机之后， 正如强势澳元掏空了我们的制造业一样，澳元的长期
澳元飙升至金融危机后的高点，对经济造成了严重损害。 这进一步推高了澳元。虽然从纸面上看，这可能使我 疲软可能会带来本地制造业的复苏，尤其是当全球转向电
澳元兑美元汇率一度达到一澳元兑1.10美元，兑欧元达到 们比以往更加富裕，但却产生了掏空经济的削弱作用。 气化和可再生能源等新技术时。
一澳元兑0.86欧元。
持续走强的澳元让本地制造业陷入困境。它再也无法 如果全球经济放缓甚至陷入衰退，这也可能使更多澳
现在，澳元汇率逆向行之。尽管澳大利亚自2017年 与来自亚洲，尤其是中国的廉价进口商品竞争。这导致了 大利亚人就业。
以来一直保持贸易顺差，今年还实现了十多年来的首次预 “双速经济”的出现，传统上作为国民收入引擎的东部各
算盈余，但澳元汇率仍大幅下滑。 州陷入困境，而西部则蓬勃发展。 自1983年12月13日首次登陆交易屏幕以来，我们的
浮动汇率一直为我们提供着良好的服务。它可能偶尔会出
这一趋势很可能会变得稳固难返，出于两个原因：大 如今，潮流再次转向。中国经济举步维艰。中国的房 现剧烈波动。但在全球政治和经济最不稳定的时期，它起
宗商品和利率。 地产业一团糟，青年失业率飙升，人口在减少的同时也在 到了减震器的作用。
老龄化，而政府机构则债台高筑。
大宗商品货币的崩溃 它会跌到什么程度？它曾跌至40多点，也曾在数周
如今每吨106美元的铁矿石价格只有两年前的一半， 内几乎跌去一半价值。
要想了解我们眼下的路，就必须先了解我们的来时路。 随着全球产量的增加，这一趋势似乎将持续到中长期。
只有两种情况可以使它免于跌至50点：美国和欧洲
澳大利亚或许是一个贸易大国，向世界其他国家输送 利率困境 经济衰退，从而降低利率，或者大宗商品价格突然反弹。