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12 第 1481 期 2025 年 3 月 7 日 星期五
为什么特朗普的贸易战可能引发全球金融市场崩溃？
怕的错误，表现不佳。
从长期来看，它们的表现不仅与人类运营的基金不相
上下，而且还具有运营成本低得多的额外优势，这意味着
它们的回报往往会超过主动型基金经理。
如今它们变得如此成功，主宰着投资界。在某种程度上，
它们或许要对华尔街浮现的科技泡沫承担部分责任。
它们不仅仅是复制人类的业绩，现在可能还夸大涨跌
幅度，令股市比以前更不稳定。
这是因为被动型基金并不寻找趋势。它们只是按比例
分配资金。最大的公司吸引到最多的投资。而正因为最大
即使在特朗普上周末粉碎了西方联盟的想法之前，一 这创下了伯克希尔·哈撒韦公司的一个最高纪录。巴 的公司吸引了更多的资金，它就会变得更庞大。
个令人不安的幽灵已经开始在全球经济中肆虐。 菲特唯一一次建立接近这一水平的现金储备，是在 2000
年科技股崩盘之前和 2007 年全球金融危机前夕。 毫无奇怪的是，近年来全球资金的很大一部分流向了
就像任何重大经济衰退的发生一样，全球股市和债券 华尔街，因为这里是全球最大的市场。而吸引了大部分资
市场已经开始杯弓蛇影，对经济事件中哪怕是微小的突变 在这两次危机中，他都是在尸横遍野后迅速出手，抢 金流的公司就是科技股的 “华丽七雄”（Magnificent
都会紧张地反应过度，同时试图消化就在几个月前似乎还 购了从银行到工业再到科技公司的所有便宜股。 Seven）。
无法想象的事情。
现在，巴菲特已准备好从另一次经济衰退中获利。 2020 年，“华丽七雄”占据了华尔街总价值的 20%。
至少有三方面的问题正在酝酿之中。 现在这一比例已经上升到 32%，这让许多睿智的老一代担
虽然他可能再次成为赢家，但这种股市调整将严重损 心全球股市缺乏深度。
首先是建立了 80 年的全球战略联盟突然被改写甚至 害投资者和消费者的信心。
抛弃。 过去几周，大型科技公司已经蒸发了约 1.4 万亿美元。
随着马斯克杂乱无章的削减成本计划愈演愈烈，密歇
其次是美国即将不分敌友地征收更多关税，这一战略 根大学和美国经济咨商会（Conference Board）最近进 夹在中间
或会削弱本已脆弱的全球经济，而全球经济仍在从全球疫 行的美国调查已经显示，消费者情绪明显下滑。
情大流行、半个世纪以来首次爆发的通货膨胀以及欧洲和 如果要比喻我们在世界上日益危险的地位，那么过去
中东的战争中恢复元气。 马斯克主导的成本削减是为了扭转美国持续存在的巨 两周发生的两件事情就是最好的概括：一是白宫公开训斥
额预算赤字，并最终减少美国高达 45 万亿美元的债务。 盟友，二是三艘中国军舰环绕澳大利亚海岸线航行。
即使没有这些排山倒海的力量在起作用，业已过热的
金融市场也已很容易出现调整修正。 有一种说法认为，特朗普和他的财长贝森特并不反对 本周可能同样充满戏剧性。
美国陷入经济衰退，因为这将迫使美国联邦储备银行降低
随着计算机生成的投资程序将资金倾涌入华尔街，更 利率，从而减少这一巨额债务的利息支出。 周二晚，美国总统将在美国国会联席会议上发表讲话，
确切地说，倾涌入为数不多的科技股，全球市场变得高度 敦促取消债务上限。
集中。 但问题是，关税带来的经济衰退可能会导致消费价格
上涨，有百害而无一利。 特朗普可能会概述他对加拿大和墨西哥的新惩罚性贸
在过去两年里，华尔街的股价上涨了近 55%，因为人 易制度——基本上是撕毁了他在上一任期强迫加墨两国签
工智能有望在未来带来丰厚的回报，而这些人工智能技术 这至少会迫使美联储维持高利率，最坏的情况是在经 署的自由贸易协定——同时对中国进一步加征 10% 的关
是由七家超大型公司率先开发的。 济增长恶化时提高利率。 税，并提供更多对欧盟关税的细节。
如果有任何事情威胁到这些盈利预测——比如出现深 为什么市场波动会比预期的更大 即使他给予澳大利亚关税豁免权，与中国的贸易战也
度求索（DeepSeek） 这样的新公司又或是一剂盈利现 将不可避免地把我们卷入其中。这一点货币市场已经认定，
实——那么严重下滑的前景就变得越来越可能。 巴菲特是老一代人。这不仅仅是因为他的年龄。 澳元汇率最近几周正在下跌。
巴菲特的逃离 巴菲特是所谓的积极投资者。他嗅风向，看趋势，用 本周三，中国全国人大代表们将齐聚天安门广场，审
老式的直觉和一套严格的数学规则来判断应该何时买入和 议中国即将公布的预算，其中可能包括也可能不包括美国
他不是无缘无故成为世界上最著名的投资者的。 卖出。 日益敌对的贸易立场所带来的影响。中国与美国至少有一
个共同的关键属性。中国背负着巨额债务，但与美国不同
在过去两年的大部分时间里，伯克希尔·哈撒韦公司 然而在投资领域，人工智能正占据了主导地位。现在， 的是，中国正在与通货紧缩作斗争，而美国征收更高的关
（Berkshire Hathaway）的幕后指挥、94 岁的沃伦·巴 机器在决定你的退休储蓄到底应该投在何处方面发挥着很 税可能会加剧通货紧缩。
菲特一直在抛售他的股票投资组合。 大作用。
中国房地产市场的崩溃削弱了人们的信心，房地产市
去年，他抛售了价值约 1,330 亿美元的股票，其中包 具有讽刺意味的是，过去几年里，机器决定引导你的 场的通缩螺旋已蔓延到更广泛的经济领域。要应对特朗普
括超过 6.15 亿的苹果股票，减持这家科技巨头的股份超过 现金去创造更复杂的机器，以生成人工智能。 不断收紧的贸易战，可能需要大幅提高刺激性支出，而澳
67% 以上。 大利亚历来都能从中受益。
这就是所谓的被动投资。最初，这些主要以交易所交
巴菲特出售了大量股份，现在现金占公司全部投资组 易基金（简称 ETF）形式运作的基金，旨在提供与市场完 然而这一次我们可能就没那么幸运了，尤其是如果这
合的 27%。 全相同的表现。它们不会打败市场。但它们也不会犯下可 些刺激措施是针对军费开支的话。
